——国正公司举办IPO审核新政下投资战略调整分析研讨会

在市场化运作和产业引导上实现最佳平衡，一直以来都是国有投资机构运筹谋划的重要战略之一。为打造国正公司市场化的投资平台，打好产投集团投资配套组合拳，国正公司拟联合工业科技等兄弟单位与国内知名投资机构毅达资本合作，成立合肥毅达国正智能健康产业发展基金。基金将整合毅达资本产业资源，借助于合肥市良好的政策环境，立足本地，投资具有高技术及成长性的智能健康领域潜力企业，以促进合肥市健康产业发展。

为深入了解IPO新政下监管态势和投资动向，为即将成立的合肥毅达国正智能健康产业发展基金谋划投资战略，提高公司投资团队的投资水平和市场敏感度，国正公司诚邀到国元证券投行总部高级副总裁王凯、招商证券合肥投行部负责人翟小康、毅达汇承副总裁徐荣明、朴石资本总经理孙淑新、万聚投资总经理王光俊等嘉宾，以及集团投资管理部和基金管理部的业务人员，于2018年3月19日举办IPO审核新政下投资战略调整分析研讨会。各位业界精英齐聚一堂，进行头脑风暴，共同探讨IPO审核新政和新政下投资战略调整。

国元证券保荐代表人、资深投行专家王凯首先发言，他表示自2017年10月17日新一届发审委上任以来，严格执行首发条件，审核趋严，审核的关注点更广、更细、更深，特别是对拟上市公司的规范性要求提升到新高度。例如公司的内部控制、采购存货管理、关联方交易、资金占用、募资投向等方面，若其中某一环节的合规性存疑，就会对公司顺利过会造成障碍，同时新政还进一步强化了中介机构在核查过程中的过程监督和责任意识。以前拟上市公司靓丽的业绩是顺利过会的通行证，但在目前新政下好业绩也只能是锦上添花，并不能成为企业顺利过会的保证。

招商证券合肥投行部负责人翟小康紧随其后发言，他表示IPO审核新政下首发门槛提高，IPO在审的企业，三年净利润合计不到1亿元，且最近一年不足5000万的，撤回申请或者接受现场检查。另外，他指出选择投资项目要在三个领域保持谨慎：一是新三板转板类的公司，这类公司信息披露不完善，“三类股东”问题比较突出，虽然近期有“三类股东”企业顺利过会，但对待“三类股东”问题监管层的态度还不是特别明确；二是互联网动漫游戏类公司，这类公司监管层持不鼓励态度；三是农林牧渔行业公司，这类公司现金交易较多，很难规范。发审委会高度关注公司的规范性、公司的内部控制以及以上三个领域的拟上会企业。

紧接着毅达资本安徽区域负责人徐荣明从PE投资角度来阐述新政下毅达资本选择企业标准，他表示无论监管政策如何变化，他们选择投资企业的标准都不会变，即按照“三好”标准（好项目、好价格、好条款）选择质地好的企业。好项目标准是要求项目在行业内要有一定的核心竞争力，没有行业天花板；好价格标准是要求项目估值合理，不过度高估，以防止未来退出时价格倒挂；好条款标准是要求协议要有一定的回购条款，为未来项目退出提供保障，防止投资项目打水漂。他表示选择优质投资项目，对项目进行行业分析、逻辑分析也很重要。另外，徐荣明预测可能在今年6月份发审委还会加快发行节奏，未来资本市场会慢慢向注册制靠拢，被投资企业即使进入资本市场，若质地不好，还是很可能出现价格倒挂现象，无法获利。之后他还介绍了大健康、环保、智能制造等行业的监管态势，比如大健康行业中的医药制造业在医药供销环节可能存在一些商业贿赂，过会率不高；而连锁药店由于国家要破除“以药养医”弊病，受国家支持，发展迅速；智能制造受国家大力支持，是过会最多的行业等。

期间，大家针对监管层监管态度变化、投资项目时注意事项、新兴行业的发展趋势、投资估值、PE机构的转型变革

等问题，进行了激烈讨论，会场气氛热烈。

公司总经理仝克琪作总结发言，他再次感谢大家的精彩发言，他表示新一届发审委审核趋严，不断将规范压力传导给中介机构，是为注册制铺路。国正公司的投资企业也希望与优秀的企业家一起共同成长，使企业不断做大做强的同时回馈社会，培育中国的企业家精神，促进合肥市大健康产业的快速发展。

本次研讨会意义重大，影响深远。它即是我司服务基金工作搭建的交流平台，供各家机构在我司平台上进行观点交流和思想碰撞；也是我司联系各券商、投资机构的桥梁纽带，进一步加强我司与各券商、投资机构的业务交流和合作；更是我司推进基金设立的提前谋划，体现了我司为创新转型业务未雨绸缪、精耕细作的精神品质。  

（国正公司吴足红）